2021년 글로벌 포트폴리오 BY 박석중 팀장

<신한금융투자 박석중 팀장>

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- 애널리스트 입장 : 긍정

 

 

- 역사적인 고점 : 패러다임 shift ​

ㄴ tech의 변화인 '16년부터 패러다임 shift라고 생각

 

 

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- 주가 : 이익 * 밸류에이션​

ㄴ이익 : 복원 + 증익 관점

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- 내년 전망을 이분법 정도로 보는 경우 많음. 올해처럼 모두가 좋은 장 없음​

ㄴ선별된 자산 골라서 투자 필요

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1. 주가 : 기존보다 강한 선행성. 시장이 인지하고 있는 변화 ​

ㄴ 펀더멘털보다 과잉해서 주가 형성

2. 주가 상향 → 이익 추정치 상향 : 이익 추정치 언제까지 상향 가능한가?

 

 

- 주가 : 한 가지 요인별로 빠지지 않음.​

ㄴ주가 하락 요인 : 경기 침체, 금리 상승, 신용 경색, 자산 버블 우려 (금리 상승, 신용 경색은 관심 갖고 볼 것)

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- 내년 K자형 심화로 경제 인식

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- 경기회복과 코로나 확진자 수가 동행하는 듯 보임 ​

ㄴ 코로나 2,3차 유행으로 가면서 선별적 로다운 → 경제활동이 이루어지긴 함

ㄴ 코로나로 지원금/실업 지원금 등으로 유동성 ↑ → 수요 충격이 예상보다 크지 않음

 

 

- 수요 충격은 예상보다 크지 않음 : 지연수요/이연수요 발생 시 물동량 ↑​

ㄴ내년 초/현재 이미 수요 회복되는 상황

ㄴ지금 시장 : 코로나 이전 시장으로 돌아갔다고 생각 (상수 취급)

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- 내년 재정정책 더 커질 것 → 시장 상승 원인 BUT 기축통화국만 가능

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- 내년 인프라 투자 : 유지/보수 + 5G 투자 추천

ㄴ5G 궁극적 신흥국 헤게모니 흔듦

ㄴ신재생에너지 : 화석에너지 대비 고용 창출 효과 2배 높음

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- 글로벌 경제 성장률/ 교역량 동행 → 트럼프 이후 경제 성장률/ 교역량 ↓​

ㄴ중국 : 공급과잉, 자급 환율 ↑, TECH 시장 MS ↑​

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- 하반기로 갈수록 K형 성장 가능성 ↑ : 이 부분이 리스크라고 생각. 미국이 예상보다 좋을 것

ㄴ K형 성장 상단 : 통화정책/재정정책 기대감 후퇴 가능

ㄴ K형 성장 하단 : 리스크로 작용 가능

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- 경제 충격 후 신용 리스크 터져서 디레버리징 필요 → 이번 코로나19는 신용리스크 리스크 오프 과정 ↓/ 신용리스크 해소되지 않음

ㄴ신용 리스크 : 조달할 현금이 없을 때 발생, 금리 인상되는 시기

ㄴ선진국 : 3년 이상의 LOAN

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- 내년 경제/이익 복원 BUT 국가별 차별화 심화될 것 → 경기 회복 기대감 하반기에 후퇴 가능

ㄴ한국 : 주식시장 관점 선진국 낙수효과 누릴 것

- 주가 하방이 예상보다 크지 않을 것 (너무 낙관적으로 보지 마)​

ㄴ주가 빠지면 반발 매수 유입될 것

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- 내년 1~3월 : 모든 모멘텀이 발생하는 구간

ㄴ백신 출시, 바이든 정부 출범, 중국 춘절 성수기 (2월)

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- 인플레이션 : 전년 대비 상승률을 봄 → 유가 하락폭을 본다면 기저효과 클 것

ㄴ일본, 호주 : YCC 진행 중

ㄴ미국의 YCC는 할 수 있는 명분이 약해질 수 있음

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- 시장의 기대감을 얼마나 채우는지가 중요함

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- 자산 배분 : 결국 돈을 버는 방법. 올해처럼 주식 100%가 돈 버는 경우는 많지 않음

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- 대체자산 : 원자재 등 주식/채권 외 자산

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- 내년 농산품 좋게 봄

- 중국 : 농산물 RE-STOCKING 시작. 수요 하방이 안정적

ㄴ스마트팜, 농업 기술 좋다고 생각

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- 미국 리츠 : 속해있는 업종이 중요 (데이터 센터/헬스케어 등) → 확장성 용이

ㄴ데이터 센터/물류 리츠 : 비싸다고 판단

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- 달러 약세 구간 : 신흥국 매수

- 중국/한국 : 밸류 대비 주가 쌈

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- 주식의 과열 여부 : 지수 기준으로 판단

ㄴ이 이상의 구간은 과열로 볼 필요가 있음

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★★★★★

 

 

-경기민감주 : 조선, 금융 등, 경기 반등 구간에 매수해야 함

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- 자동차, 레저, 명품, 패션, 운송 등이 경기민감주라고 판단 가능

ㄴ소비패턴의 변화 : 지원금으로 소득 증가

예) 자동차 : 소비패턴, 기술 변화, 내연기관 → 친환경차

예) 금융업 : 은행, NIM에 영향받음 → 좋아지기 어렵다고 생각

예) 산업재 : 수주 법. 건설/기계/조선 → 4년간 수주가 없었음

ㄴ조선 : 파이낸싱 (영국/유럽 금리)에 민감하게 반응. 지연 수주 붙을 가능성 ↑

예) 소재 : 원자재 - 중간재 스프레드 = 마진 → 좋아지기 어렵다고 생각

ㄴ인플레이션으로 원자재 가격 ↑

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- 내년 1~3월 : 소재 관련 기업 좋을 것 : 중국 re-stocking 하는 과정

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- TOP PICK : IT HW

ㄴ내년 기업의 지출 ↑→ 구글이 상대적으로 좋을 것 판단